Mercado a termo na B3: o que é, como funciona, riscos e impostos

O mercado a termo permite combinar hoje a compra ou a venda de um ativo por um preço definido, para liquidação em uma data futura. No caso da compra a termo de ações, o preço normalmente incorpora o custo financeiro do período.

Na prática, o termo pode ser usado para financiar uma compra, montar estratégias de proteção ou operar de forma alavancada. Mas existe uma diferença importante em relação a simplesmente comprar uma ação: o investidor assume uma obrigação sobre o valor total do contrato, mesmo que o mercado se mova contra sua posição.

Neste guia, você vai entender como funciona o mercado a termo na B3, quanto custa uma operação, quais são os principais riscos, como ele se compara ao mercado à vista, futuro e opções e como funciona a tributação para pessoa física.

Aviso: este conteúdo é educativo e não representa recomendação de compra ou venda. Operações a termo envolvem risco e alavancagem e podem gerar perdas relevantes, inclusive superiores à margem inicialmente depositada. Os preços utilizados nos exemplos são fictícios. Este conteúdo não substitui orientação financeira ou tributária profissional.

O que é mercado a termo?

O mercado a termo é uma modalidade em que comprador e vendedor estabelecem hoje as condições de uma negociação que será liquidada em uma data futura.

São definidos elementos como:

• ativo;
• quantidade;
• preço;
• prazo;
• condições de liquidação.

No termo de ações, por exemplo, o comprador assume o compromisso de adquirir determinada quantidade de ações pelo preço definido no contrato.

A B3 estabelece prazos de 16 a 999 dias corridos, contados da data de registro do contrato.

Isso cria uma diferença importante em relação à compra normal de uma ação.

Mercado à vista

Você compra a ação pelo preço atual e ocorre a liquidação financeira conforme o ciclo de liquidação da bolsa.

Mercado a termo

Você estabelece hoje um preço para uma liquidação futura.

Esse preço normalmente incorpora um custo financeiro pelo prazo.

As principais características do mercado a termo

Preço definido na contratação

O preço a termo é estabelecido quando o contrato é realizado.

Se o preço da ação mudar posteriormente, isso altera o resultado econômico da operação, mas não muda automaticamente o preço contratado.

Não existe ajuste diário como no mercado futuro

Essa é uma diferença fundamental.

Contratos futuros possuem mecanismo de ajuste diário, que credita ou debita financeiramente os resultados das posições conforme a variação do mercado.

No termo, não existe esse mesmo mecanismo diário de liquidação financeira do resultado.

Isso não significa, porém, que você possa ignorar a posição até o vencimento.

A instituição intermediária e a infraestrutura de mercado podem exigir garantias adequadas durante a operação.

Existe margem de garantia

Embora o comprador não desembolse imediatamente todo o valor do contrato, normalmente é necessário apresentar garantias.

Dependendo das regras aplicáveis, podem ser aceitos dinheiro e determinados ativos elegíveis.

O percentual exigido não deve ser tratado como fixo.

Ele pode variar conforme:

• ativo;
• volatilidade;
• tamanho da posição;
• regras da B3;
• políticas de risco da corretora.

Por isso, antes de operar, confira a margem exigida pela sua instituição.

O contrato possui vencimento

Na liquidação no vencimento, o comprador paga o valor previsto no contrato e recebe os ativos correspondentes, conforme as regras aplicáveis à operação.

Também existem modalidades de liquidação antecipada previstas para contratos a termo.

Quais ativos podem ser negociados a termo?

A B3 oferece estruturas de negociação a termo para diferentes ativos elegíveis.

Para o investidor pessoa física, o termo de ações é um dos exemplos mais conhecidos.

Também existem contratos a termo envolvendo outros ativos, e a própria B3 ampliou nos últimos anos a disponibilidade do mercado a termo para determinados fundos imobiliários.

Portanto, não devemos tratar "mercado a termo" como sinônimo exclusivo de ações.

Neste artigo, porém, vamos utilizar ações nos exemplos por serem mais fáceis de compreender.

Como o preço a termo é formado?

De maneira simplificada:

Preço a termo ≈ preço à vista + custo financeiro do período

Imagine uma ação negociada hoje por:

R$ 30,00

Se o comprador quiser pagar apenas no futuro, o vendedor normalmente exigirá uma remuneração pelo prazo.

É como se existisse um financiamento embutido na operação.

Por isso, o preço a termo tende a ser superior ao preço à vista quando existe um custo financeiro positivo.

Mas não trate a taxa do termo simplesmente como "a Selic".

A taxa efetivamente negociada depende das condições de mercado e da própria operação.

Para que serve o mercado a termo?

Existem diferentes usos.

Comprar sem desembolsar todo o valor imediatamente

Um investidor pode assumir uma posição maior do que conseguiria comprar naquele momento utilizando apenas o dinheiro disponível.

Essa é justamente uma das razões pelas quais o termo pode gerar alavancagem.

Fixar condições para uma negociação futura

Comprador e vendedor conhecem antecipadamente o preço e o prazo da operação.

Estratégias de financiamento e arbitragem

Investidores mais experientes também podem combinar posições à vista e a termo para construir estratégias financeiras específicas.

Mas essas operações exigem compreensão de custos, tributação e risco.

Mercado a termo na prática: exemplo com números

Vamos utilizar um exemplo puramente didático.

Imagine:

Preço da ação hoje: R$ 30,00
Quantidade: 1.000 ações
Prazo: 60 dias
Taxa hipotética: 1% ao mês

Para simplificar, vamos utilizar capitalização composta no exemplo.

O preço aproximado do termo seria:

R$ 30,00 × 1,01² = R$ 30,603

Ou aproximadamente:

R$ 30,60 por ação

Para 1.000 ações:

Valor aproximado do contrato = R$ 30.603

Esse é o valor econômico que utilizaremos no exemplo.

O que acontece se a ação subir ou cair?

No vencimento, compare o preço da ação no mercado com aproximadamente R$ 30,603 do contrato.

O exemplo ignora corretagem, emolumentos, tributação e outros custos para facilitar a compreensão.

Duas coisas ficam claras.

A primeira é que a ação precisa superar o preço a termo para a posição compradora gerar resultado econômico positivo no vencimento, desconsiderando outros custos.

A segunda é que sua exposição é baseada no valor total do contrato, e não apenas na garantia depositada.

Onde entra a alavancagem?

Imagine que o contrato seja de aproximadamente:

R$ 30.603

mas você tenha inicialmente comprometido apenas R$ 10.000 em garantias.

Se a posição tiver uma perda econômica de R$ 4.603, isso representa aproximadamente:

46% dos R$ 10.000 utilizados como referência de garantia no exemplo.

É por isso que olhar apenas para a garantia pode criar uma falsa sensação de segurança.

Você não está arriscando somente "a margem".

Sua exposição econômica está relacionada ao contrato inteiro.

Se o ativo cair fortemente, a perda pode superar a garantia inicialmente disponibilizada.

E se a ação cair muito?

A existência de um vencimento futuro não significa que você pode simplesmente esperar sem se preocupar.

Uma deterioração significativa da posição pode aumentar a necessidade de garantias.

Dependendo das regras da operação e da instituição, você poderá precisar disponibilizar garantias adicionais.

Caso não consiga atender às exigências de risco, a posição pode sofrer procedimentos previstos pela corretora e pela infraestrutura de mercado.

Por isso, nunca entre em um termo pensando:

"Só preciso me preocupar no vencimento."

É possível liquidar o termo antes do vencimento?

Sim, dependendo das condições previstas para o contrato.

A B3 prevê modalidades de liquidação antecipada, que podem ser totais ou parciais conforme as características registradas na operação.

Na liquidação antecipada pelo comprador, o valor previsto no contrato a termo é pago antes do vencimento conforme as regras da modalidade.

Isso é diferente de imaginar que simplesmente "vende o contrato para outra pessoa".

Os contratos a termo possuem regras próprias de liquidação e não devem ser tratados como se funcionassem exatamente como ações negociadas livremente no mercado secundário.

Antes de contratar, verifique se o termo admite liquidação antecipada e quais condições estão registradas.

Os juros diminuem se eu pagar antecipadamente?

Esse é um detalhe importante.

Em uma liquidação antecipada tradicional, o preço estabelecido no contrato não é automaticamente recalculado como se fosse um empréstimo bancário quitado antecipadamente.

Por isso, não entre em um termo contando que conseguirá economizar proporcionalmente os juros simplesmente porque resolveu pagar antes.

Confira as condições específicas do contrato antes de realizar a operação.

Termo x à vista x futuro x opções

Uma observação importante sobre opções:

o comprador de uma opção normalmente tem um direito, não uma obrigação de exercer.

Se ele simplesmente compra uma call ou put e não monta outras posições, sua perda máxima normalmente fica limitada ao prêmio pago.

Já o lançador da opção assume obrigações e pode possuir um perfil de risco completamente diferente.

Mercado a termo x opções: não confunda

Imagine que você acredita que uma ação vai subir.

No termo, você assume um compromisso sobre a operação.

Em uma call comprada, você paga um prêmio para adquirir o direito de comprar determinado ativo pelo preço de exercício, observadas as características do contrato.

Se sua tese der errado, a call comprada pode expirar sem valor e você perde o prêmio.

No termo, a obrigação econômica assumida permanece.

Por isso, são instrumentos muito diferentes.

Os principais riscos do mercado a termo

1. Risco de mercado

Se você compra uma ação a termo e ela cai, a perda econômica aumenta conforme a queda.

2. Alavancagem

Talvez seja o risco mais importante para o iniciante.

Uma garantia relativamente pequena pode sustentar uma exposição muito maior.

Isso multiplica o impacto dos movimentos do ativo sobre seu patrimônio.

3. Exigência de garantias

Movimentos adversos podem aumentar a necessidade de garantias.

4. Liquidez

Nem toda posição possui a mesma facilidade operacional para encerramento ou liquidação antecipada.

5. Custo financeiro

O preço a termo incorpora o custo do período.

Quanto maior a taxa, maior precisa ser a valorização do ativo para compensar esse custo.

6. Risco operacional

Prazos, garantias e condições de liquidação precisam ser acompanhados.

Não é um produto para contratar e esquecer.

Quais são os custos?

O custo não se resume à diferença entre o preço à vista e o preço a termo.

Dependendo da operação e da corretora, podem existir:

• custo financeiro embutido no termo;
• emolumentos;
• taxas da B3;
• corretagem;
• custos relacionados à estrutura operacional;
• tributação sobre eventual ganho.

Antes de contratar, peça à corretora o custo total da operação.

Quando o termo pode não fazer sentido?

Imagine que você espere valorização de aproximadamente 5% em determinado período.

Se o custo financeiro do termo representar 2%, uma parcela importante do movimento esperado já foi consumida antes de considerar:

• corretagem;
• taxas;
• impostos;
• erro na tese;
• volatilidade.

Por isso, compare pelo menos três cenários:

1. Comprar a termo

2. Comprar à vista

3. Manter o dinheiro aplicado e não realizar a operação

A pergunta correta não é apenas:

"Essa ação vai subir?"

Também é:

"Ela precisa subir quanto e em quanto tempo para compensar todos os custos e riscos do termo?"

Imposto de Renda no mercado a termo

Aqui existe uma diferença importante em relação à compra e venda comum de ações no mercado à vista.

Para pessoa física, os ganhos líquidos obtidos em operações comuns no mercado a termo realizadas em bolsa são tributados à alíquota de 15%.

Operações caracterizadas como day trade são tributadas a 20%.

Existe isenção de R$ 20 mil?

Não para o mercado a termo.

A conhecida isenção para determinadas alienações de ações até R$ 20 mil no mês está relacionada ao mercado à vista, dentro das condições previstas pela legislação.

A Receita Federal deixa claro que essa isenção não se aplica à alienação de ações realizada no vencimento ou na liquidação antecipada de contratos a termo.

Isso significa que você não deve aplicar automaticamente a regra dos R$ 20 mil a uma operação a termo.

IRRF: o "dedo-duro"

Nas operações comuns em bolsa existe retenção de Imposto de Renda na fonte à alíquota de:

0,005%

Essa retenção funciona como antecipação e pode ser compensada com o imposto devido sobre os ganhos líquidos, observadas as regras tributárias.

Para day trade, existem regras próprias de retenção.

Como calcular o imposto

De forma simplificada, imagine que você tenha apurado:

Lucro líquido no mês: R$ 2.000

Em uma operação comum tributada a 15%:

R$ 2.000 × 15% = R$ 300

O IRRF eventualmente retido pode ser considerado conforme as regras de compensação.

Custos efetivamente relacionados às operações, como corretagem e determinados emolumentos, também podem entrar na apuração do ganho líquido conforme a legislação.

Posso compensar prejuízos?

Prejuízos em operações de renda variável podem ser utilizados para compensar determinados ganhos futuros, respeitando a separação entre categorias tributárias.

Uma distinção fundamental é:

prejuízos de operações comuns não devem ser misturados indiscriminadamente com resultados de day trade.

Mantenha controle mensal dos resultados, custos, IRRF e prejuízos acumulados.

Quando pagar o imposto?

Quando houver imposto devido, o pagamento deve ser realizado até o último dia útil do mês seguinte ao da obtenção do ganho tributável.

O código utilizado para o DARF de renda variável é:

6015

Não deixe para reconstruir todas as operações apenas na declaração anual.

A apuração é feita ao longo do ano.

E na declaração anual?

A Receita Federal possui uma área específica de Renda Variável para informar os resultados mensais.

Nela são informados, entre outros:

• operações comuns;
• day trade;
• ganhos;
• perdas;
• prejuízos acumulados;
• IRRF;
• imposto pago via DARF.

A própria Receita inclui explicitamente as operações nos mercados a termo entre as operações de renda variável que devem ser informadas.

Como começar com mais segurança

Mercado a termo não deveria ser o primeiro produto de renda variável de um investidor iniciante.

Antes de utilizá-lo, é importante entender ações, volatilidade, margem, garantias e tributação.

Um roteiro prudente seria:

1. Pergunte à corretora qual é a taxa do termo.
2. Descubra o custo total da operação.
3. Confira a garantia inicial exigida.
4. Entenda em quais situações podem exigir garantias adicionais.
5. Calcule seu ponto de equilíbrio.
6. Simule uma queda de 10%, 20%, 30% ou mais no ativo.
7. Tenha recursos compatíveis com a obrigação assumida.
8. Entenda previamente as condições de liquidação antecipada.
9. Defina quando encerrará a estratégia se sua tese estiver errada.
10. Registre todas as operações para fins tributários.

Checklist antes de operar a termo

☐ Sei exatamente por que estou utilizando termo em vez de comprar à vista?

☐ Conheço o preço a termo?

☐ Conheço a taxa implícita da operação?

☐ Sei o custo total?

☐ Entendo o valor total da minha exposição?

☐ Sei qual garantia será exigida?

☐ Consigo suportar uma exigência adicional de garantia?

☐ Simulei uma queda forte do ativo?

☐ Tenho recursos compatíveis com a obrigação financeira assumida?

☐ Sei como funciona a liquidação antecipada do contrato?

☐ Calculei o ponto de equilíbrio da operação?

☐ Sei como será feita a apuração do Imposto de Renda?

Se você não consegue responder a alguma dessas perguntas, provavelmente ainda não conhece suficientemente a operação para assumir o risco.

Glossário rápido

Conclusão: mercado a termo vale a pena?

O mercado a termo é uma ferramenta financeira legítima e pode ser útil em estratégias de financiamento, proteção e alavancagem.

O problema aparece quando ele é apresentado como uma maneira simples de:

"comprar ações agora e pagar depois."

Essa descrição esconde justamente o que mais importa.

Você está assumindo uma obrigação sobre uma posição que pode ser muito maior do que o dinheiro inicialmente comprometido como garantia.

Se o ativo subir acima do necessário para compensar o preço a termo e os demais custos, a alavancagem pode ampliar o resultado positivo.

Se cair, o efeito funciona na direção contrária.

Por isso, antes de operar, faça três perguntas:

Quanto custa financiar essa posição?

Quanto posso perder se estiver errado?

Por que estou usando termo em vez de simplesmente comprar à vista?

Se você não tiver respostas claras para as três, provavelmente não precisa de um contrato a termo.

Fontes e referências

Fontes consultadas em 23 de outubro de 2026.

Mercado a termo

• B3 — Mercado a Termo: definição, características, riscos, tributação e prazos.
• B3 — Guia Por Dentro da B3: prazo dos contratos e modalidades de liquidação.
• B3 — documentação sobre liquidação antecipada de contratos a termo.
• B3 — informações sobre contratos a termo de ações e FIIs.

Tributação

• Receita Federal — Perguntas e Respostas IRPF 2026: alíquotas de 15% para operações comuns, 20% para day trade e regras de isenção.
• Receita Federal — Renda Variável: Bolsa de Valores.
• Receita Federal — Retenções: IRRF nas operações comuns e day trade.
• Receita Federal — Cálculo e Pagamento do Imposto: DARF e prazo de recolhimento.
• Receita Federal — Manual Meu Imposto de Renda: declaração das operações nos mercados à vista, a termo, de opções e futuros.

Importante: regras tributárias e operacionais podem mudar. Consulte as regras vigentes da Receita Federal, da B3 e da sua corretora antes de realizar uma operação.

Perguntas frequentes

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Conteúdo educacional. Não é recomendação de compra ou venda de nenhum ativo. Regras, taxas e impostos mudam com o tempo: confirme as informações vigentes antes de investir.